联准会（Fed）过去两年来大幅升息，政策利率目标区间从几近0%提高到5.25%~5.5%，反而是美国经济持续强劲扩张的推手？有别于「升息抑制经济景气」的主流说法，这种「升息促进经济繁荣」的论调几乎可说是异端邪说，最近却在华尔街赢得更多信徒。
「升息助长经济」谬论变有理？
事实证明，过去两年来Fed大幅提高利率，非但未抑制经济景气、掀起一波众人担心已久的衰退，反而还让美国经济逐月成长，创造了数十万个新工作，令许多警告衰退山雨欲来的经济学家感到错愕。
彭博资讯报导，美国重要经济指针，包括国内生产毛额（GDP）、失业率、企业获利等，如今显得比2022年3月Fed启动升息循环前的数据一样强，甚至更强，迫使愈来愈多的华尔街人士不得不开始正视原本令人嗤之以鼻的「升息促进成长」论。
利息收入增加助长支出
前RBC资本市场衍生性商品交易员、现任MacroTourist主笔穆尔说：「现实是，民众变得更有钱了。」他指出，Fed基准利率从0%升到5%以上，让美国债券投资人和存款人获得可观的债息和利息收益，是20年来首见。
穆尔指出，这些投资者和存款户，包括个人和企业，因此有充裕的钱可花用，进而推升需求、驱动经济成长。
他说，在典型的升息循环，这群人的支出不足以抵销因Fed升息造成的需求陡降，所以结果往往是「升息抑制景气」（通膨随之下滑）。但多重因素造成这回不同，包括预算赤字暴增使美国政府债务比十年前的水准倍增至35兆美元，以致如今支付公债投资人的债息多出500亿美元左右，那些钱每月流入美国（及外国）债券投资人的口袋。
因此，对于现代货币理论（MMT）派经济学家所谓「利率升高对经济有刺激、而非限制作用」的论调，穆尔坦承他的态度已转变，从原先认为是「疯话」变成「有道理」。
利率未升至极端尚能接受
华尔街知名价值型投资人安霍恩也说，Fed如果把利率升到极端水准，比方说8%，显然会打压经济；但若把利率升到较温和的水准，就另当别论。
安霍恩指出，目前美国家庭持有总值逾13兆美元的短期孳息资产，几乎是现约5兆美元消费者债务（扣除须支付的抵押贷款利息）的三倍，得以获取稳定的收益。据他以今日利率水准估算，这大概相当于美国家庭一年收入净增4,000亿美元。
锁住低利率削弱升息冲击
当然，绝大多数经济学家和投资人仍坚信「利率升高会扼杀成长」的传统理论，从美国信用卡和车贷拖欠率随Fed升息而增加、就业成长也已减缓，都可见例证。
穆迪分析公司首席经济学家詹迪仍认为，升息助长经济的论调很「离谱」，他只承认「利率走高对经济的伤害比往年减弱」。
詹迪指出，美国经济无畏大幅升息仍展现强大韧性，另一个关键因素是，美国民众在新冠肺炎疫情期间已锁住超低的30年期房贷固定利率，所以免于受利率大幅升高之苦。这迥异于其他先进国家的情况，即房贷利率会随央行升息而快速调高。
摩根大通债券基金经理人艾根则持折衷看法，虽不全面拥护新理论，但同意其大致轮廓。他认为，利率走高确实嘉惠许多美国消费者，特别是退休族群，从他兼营的健身房和汽车修理店生意兴隆可见民众消费持续不辍。说：「突然间，这些人的可支配所得增加了，让他们能继续花钱。」
艾根因此调整投资组合，提高现金资产的占比，过去三年的操盘绩效得以名列主动型债券基金前10%。