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    AMD暴雷了,但为何华尔街还是热捧?

    昨夜美股盘后,美国芯片巨头AMD公布了第二季度财报。

    财报显示,尽管营业收入增长势头强劲,史上首次突破60亿美元,但三季度的收入指引没有市场预期的乐观,体现出和英特尔一样面临最大收入源个人电脑(PC)产品需求下降的打击。

    AMD 首席执行官 Lisa Su 在财报电话会上表示:

    我们对PC业务的展望更为保守。一个季度前,我们认为这一业务会下滑,姑且称之为“高个位数”。但我们目前的看法是,它将会下滑15%左右。

    AMD预计第三季度销售额将在65至69亿美元之间,市场曾预计销售额为68亿美元。AMD还预计第三季度毛利率为54%,略低于预期的54.2%。该公司还警告称,PC市场的压力将持续到第四季度。

    周三早盘,AMD股价下跌超过2%;财报发布后,AMD股价一度跌超6%。

    AMD正在迅速抢占市场份额 潜力无限

    长期以来,AMD一直是英特尔的强有力竞争对手。自上周发布第二季度财报以来,英特尔的股价已经下跌超过9%。财报称,该公司最新的数据中心处理器存在漏洞,产品的大批量出货将推迟到明年。

    AMD在二季度业绩中也公布,公司重新整合了现有业务,拆分成客户、数据中心、游戏、嵌入式四大部门,各分项业务在二季度录得显著增长。这也侧面反映出,AMD的市场份额迅速超过了英特尔这一规模更大的竞争对手。

    AMD的数据中心营收在2021年达到37亿美元,比前一年翻了一倍多,英特尔的数据中心业务则萎缩了1%,而这种趋势还在持续。

    第二季度有明显迹象表明,在高端服务器芯片市场上,这两家对手方的市场份额发生了巨大变化:AMD第二季度数据中心的业务收入同比增长83%,达到15亿美元,而英特尔上周公布的这一收入同比下降16%至46美元。

    另外,在AMD的新产品中,有一款名为Genoa的服务器处理器,它将采用台积电的5纳米生产工艺,但英特尔推迟推出的蓝宝石激流芯片使用的是该公司10纳米工艺的“增强型”版本。

    虽然单纯的电路尺寸本身并不能决定芯片的整体性能,也不能决定它在市场上的受欢迎程度,但通常是越小越好。

    伯恩斯坦公司的 Stacy Rasgon指出,英特尔产品出货的延迟给了AMD一个“完全开放的窗口”,以继续在数据中心获得宝贵的市场份额。他估计,AMD在数据中心的市场份额在第二季度达到24%左右,几乎是去年同期的两倍。

    尽管芯片行业整体经历了十分艰难的时期,但AMD在数据中心领域的巨大成功以及最近对赛灵思的收购使其对PC的依赖大大降低。构成其PC业务大部分的客户业务现在只占到总收入的33%左右,而英特尔则占到50%。

    最值得注意的是,根据目前的预测,AMD今年的总收入约为英特尔的39%,而2019年的这一比例仅为9%,反映出AMD的高速成长性。

    依然受到分析师的热捧

    华尔街对AMD的大跌持乐观态度,认为其股价下跌恰恰是一个买入的信号,尽管目前PC市场困难重重,但AMD的财报业绩显示其长期价值正不断上升。

    Rosenblatt 分析师 Han Mosesmann重申对AMD股票给予买入评级,目标价格为200美元,暗示股价可能翻倍:

    我们喜欢未来的格局。AMD有可能凭借卓越的产品从英特尔手中夺取市场份额。就连英特尔也表示,它可能会失去高端服务器芯片的市场份额。

    Stacy Rasgon也对AMD从英特尔手中夺取大量市场份额的能力充满信心,他重申了对该公司“跑赢大盘”的评级和135美元的目标价:

    虽然AMD正在经受PC市场自由落体式的下滑,但其表现远好于其规模更大的竞争对手,因此我们不认为它的前景非常悲观。

    从长期来看,情况仍然很好,英特尔产品出货的延迟,以及坚实的市场风险敞口,给AMD带来了很大的机会。

    PC市场面临持续挑战

    对芯片行业来说,今年总体上是艰难的一年,因为投资者担心芯片需求放缓和全球经济走弱,AMD股价今年已经下跌了约32%,追踪ICE半导体指数表现的安硕半导体ETF则下跌了24%。

    国际数据公司(IDC)的数据显示,今年第二季度,全球传统PC出货量同比下降15.3%至130万台。这标志着在经历了两年的增长之后,PC出货量出现了连续第二个季度的下降。

    AMD发出警告之前,英特尔也曾对投资者表示,由于第二季度业绩令人震惊地不及预期,且全年业绩指引被下调,预计今年PC市场的总目标市场将下跌10%。

    英特尔首席执行官 Pat Gelsinger 对媒体表示:“我们看到客户的库存出现了重大调整。”

    Gelsinger认为,第三季度是英特尔业务表现的“冰点”,随着假期购买个人电脑,第四季度可能有所改善。

    Baird 分析师 Tristan Gerra 在给客户的报告中写道:

    我们认为,鉴于20多年来PC供应链的高库存水平,PC库存修正可能会持续几个季度。

    消费者逐渐从疫情时期的居家娱乐模式中解脱出来,再加上上半年的季节性疲软,表明这一市场短期内不会复苏,由此产生的使用率不足对毛利率的复苏构成了挑战。

    这一领域支出的缩减,也增加了电脑制造商戴尔和惠普季度业绩和前景不佳的风险。

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