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    美国宣布加息,告诉我们10大信息

    北京时间 7 月 28 日凌晨 2 点,美联储宣布将基准利率(联邦基金利率)上调 75 个基点至2.25%-2.50% 区间,并将延续此前的缩表进程。

    这是美联储年内第 4 次加息,同时也是继上月之后,是 1994 年以来的近三十年最大幅度加息,货币政策全面紧缩。

    美联储主席鲍威尔在之后的记者会中坦诚,虽然一些商品的价格有所缓解,但通货膨胀仍有额外的上升压力。

    鲍威尔表示,是否再次实施超常规的加息取决于经济数据,必要时会毫不犹豫地采取更大幅度的行动。随着利率变得更具限制性,在某个时候放慢加息步伐可能会是适当的。

    受鲍威尔可能 ” 放慢加息步伐 ” 讲话刺激,美股短线拉升,随后一路走升,纳指涨超 4%,标普 500 指数涨 2.8%,道指涨1.6%。

    下面让我们通过 10 个信息来读懂本次美联储加息。

    1、加息的意思是让钱的价格更贵。这样储户的存款利率更高,市场上的资金会回流银行,降低资金的流通量,抑制市场需求,降低物价。同时提高个人、企业贷款成本,经济活跃度下降,对于实体经济、股市、楼市来说是利空。

    2、货币政策的传导方式一般是:政策利率 – 市场利率 – 实体经济贷款利率。

    政策利率可以理解为美联储(央行)- 商业银行之间的借钱利率;

    市场利率可以理解为商业银行 – 商业银行之间的借钱利率;

    实体经济贷款利率可以理解为商业银行 – 企业、居民之间的借钱利率。

    3、美国式的加息和中国式的加息有不同。美国正式加息是上调联邦基金利率,联邦基金利率是商业银行 -商业银行之间的借钱利率。中国的正式加息分为两个:

    贷款层面:上调 LPR 利率

    存款层面:上调存款基准利率

    无论两国加息方式有何不同,最终的目的都是提高资金的价格。

    4、美联储之所以要加息,根本原因是两个,一是货币周期的来临。从 2020 年 3 月 – 今年6 月中旬,美联储资产负债表从 4.47 万亿美元增加到 8.9 万亿美元,扩大了几乎一倍,基准利率降到零附近。

    这是一种非常规的货币状态,相当于一个 30 岁,178 身高的年轻人正常体重是 70 公斤,现在长到了 100公斤。美联储加息的目的就是为了给自己瘦身,让美联储资产负债表、基准利率回到正常水平。

    二是抑制通胀。美国 6 月 CPI 同比增长 9.1%,超过市场预期的 8.8%,增幅创1981 年以来最高。其中汽油价格比上个月上涨 11.2%,食品成本同比上涨 10.4%,但实际工资却连续第 15个月下降,普通民众生活质量严重降低,再不控制通胀对接下来美国的民主党中期选举产生巨大冲击。

    5、今年的加息应该是美联储史上最尴尬的一次加息。一方面屡屡创新高的通胀需要持续加息。另一方面,高强度加息之下美国股市、美国经济明显受不了。纳指从去年底到现在跌幅近30%。美债收益率持续倒挂,美国两年期与十年期国债收益率曲线倒挂幅度达到 2000 年以来最大,利差达到约 -24 个基点。

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    美债收益率倒挂一般是美国经济衰退的前兆,过往屡屡应验,

    亚特兰大联储 GDPNow 模型近来预测显示,第二季增速将为 -1.6%。一旦美国第二季度实际 GDP年化季率如一季度一样陷于负值,美国经济就将迈入传统意义上的技术性衰退之中 ( 连续两个季度 GDP 萎缩 ) 。

    6、接下来美联储货币政策路径是怎样?

    目前美国基准利率区间是2.25%-2.50%,主流的预期是今年美联储还将加息 100个基点,到了明年则开始进入降息周期,以应对经济衰退以及失业率上升。

    与此同时,美联储还将进行缩表。加息的意思是让美元更贵,缩表的意思是让市场上的美元更少。

    按照计算,美联储最初每月至多缩减 475 亿美元,包括 300 亿美元国债以及 175亿美元机构抵押支持证券(MBS),预计将在三个月内逐步提高缩表上限至每月至多 950 亿美元,包括 600 亿美元国债和 350亿美元 MBS。

    到 2023 年底,美联储的资产负债表可能缩减近 1.5 万亿美元,降至 7.5 万亿美元左右。

    7、美联储加息后,美元何去何从?

    去年下半年以来,美元指数持续上升,目前美元指数是 106 点,近期一度创下了 20年来的新高。美元走强最重要原因是美联储大幅度加息。另一部分原因 ” 对手 ” 货币太弱。在美元指数的参照货币中,欧元占57.6%,日元占 13.6%,英镑占11.9%。受俄乌冲突和疫情影响欧洲经济基本面要差于美国,加息的力度也弱于美国,货币的表现自然弱于美元。

    考虑到美国在经济基本面、货币政策收紧等方面相对欧日等经济体的优势,可以预计今年美元指数仍有上涨空间。

    8、今年上半年,其它国家货币表现怎样?

    美元是世界货币,全球外汇储备中美元接近 60%,在国际结算中占比超过 80%,美元加息会对其它货币带来吸附效应。

    今年上半年,日元对美元贬值超 15%,欧元对美元贬值超 8%,土耳其里拉贬值 19.4%,新加坡元贬值3.3%,其他亚洲货币对美元均跌超 5%,大洋洲货币对美元贬值均在 5% 以上。

    9、美联储加息后,美元反弹,人民币还会跌吗?

    美联储加息,美元走强,2022年人民币对美元汇率肯定是易跌难涨。但是整体上下半年人民币幅度仍非常有限,且整体表现会优于欧元、日元、英磅等货币。主要原因有三:一是今年四五月份人民币有一波急跌,之后整体平稳有一步跌到位的意思。二是中国有外汇管制,能隔离部分风险。三是进入下半年,中国货币政策没有进一步宽松,避免中美利差出现倒挂。四是下半年中国经济有明显复苏,基本面较好,有利于维持币值稳定。

    10、此次美联储加息对中国股市楼市有何影响?

    股市:美联储加息对 A 股没在直接影响,近期 A股出现较大波动,主要原因是央行通过逆回购收紧了部分流动性,市场出现了政策可能收紧的预期。此外此前媒体报道美国欲削减此前对华强加的关税迟迟没有新进展也是扰动A 股的重要因素。

    下半年,考虑到利率在低位,广义货币 M2 增速维持在两位数,经济开始复苏,A股有望维持震荡偏上的走势,特别是这波局部疫情结束后,这个态势将更加明显。

    楼市:美联储加息对中国股市基本不构成影响,中国楼市是政策市、资金市,长期看人口、中期看土地,短期看政策。目前房地产政策并没有明显松绑,比如限购、限售等。而金融政策则转向宽松,比如房贷利率降低,贷款门槛降低,烂尾楼出现了解决的曙光,展望下半年,中国楼市整体仍是偏冷,但也有少数城市可能出现回暖。

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