去年 11 月 10 日，头顶着 ” 特斯拉杀手 ” 的 Rivian 正式登陆纳斯达克，成功筹资近 120
亿美元，创下了汽车行业融资规模之最。虽然上市的时候一辆车没交付，但是由于市场前景良好以及有着福特、亚马逊等巨头背书，Rivian
自上市以后就受到资本市场的强烈追捧，其股价一度上涨 15.6%，市值最高达到 1400
亿美元以上，超越了传统巨头福特、大众，一举跃居为全球第三车企，仅此次特斯拉与丰田。
在过去的 2021 年，说 Rivian 是资本市场除特斯拉最火的造车新势力，应该没多少人是有异议的。然而短短不到 3
个月的时间，这家曾经一度享誉全球的新势力却遭遇了不少的问题，如今股价仅有不到 60 美元，与发行价 78 美元相比整整跌去了
23%，距离最高点则跌去了 66%。
从成为全球第三大汽车公司到跌破发行价，Rivain 只用了不到两个月的时间。那么这个曾被誉为 ” 特斯拉杀手 ”
的造车新势力是如何一步步走到今天的呢？
01 Rivian 危机渐显
上市初期，Rivian
之所以在资本市场所向披靡，除了有特斯拉珠玉在前以外，其本身良好的基本面才是支撑它获得追捧的根本原因。然而几个月过去了，此前
Rivian 的优势正在逐渐失去，所以它的股价才会不断走低，甚至有些萎靡。
作为一家深耕美国市场的新势力，Rivian 深知美国消费者的喜爱，所以推出了适合当地需求的 SUV 车型 R1S 与电动皮卡
R1T。数据显示，美国市场 SUV 占比高达 50%，皮卡占比达 19%，其中，皮卡年销量约 293 万辆。Rivian
最新的财报显示，其所推出的电动皮卡 R1T 和电动 SUV R1S 在美国和加拿大的预定总量已经达到 7.1 万辆，较 11
月披露数据时进一步上升 1.5 万辆。正是因为良好的市场前景以及手握大量的订单，Rivian 的股价才会创造新高。
然而再高的订单量，交付不了也只能干着急。较早时候，Rivian 发布公告称，截至 2021 年底其共生产了 1015 辆汽车，交付量为
920 辆，低于其最初设定的 1200 辆产量目标。事实上，早在去年年底时，Rivian
就曾表示，由于供应链问题其最终的产量将要比目标少几百辆。可以说，随着时间的推进，这家新兴车企正在遭遇可怕的 ” 产能地狱
“。不仅如此，根据 Rivian 的介绍，它的订单是支持随时可退的，如果 Rivian 没有及时解决产能危机，本就对 Rivian
没有多少忠诚度的消费者能等待多久，这就要打个大大的问号了。
此外，遭遇产能危机的 Rivian 正面临对手步步紧逼的局面。虽然 Rivian
不是第一家推出电动皮卡的车企，但却是美国市场率先交付的车企，只不过如今这个先发优势正在丢失。据了解，HUMMER EV
在此前已经正式交付，而目前已经获得 15 万订单的福特 F-150 EV 将在 2022 年春季交付，随着这 2
款重磅的电动卡车陆续交付，Rivian R1T 将会面临一场白热化的厮杀。
值得一提的是，Rivian 最初之所以引起资本追捧也离不开福特与亚马逊两家巨头的背书，其中福特有意采用 Rivian
滑板底盘造车，而亚马逊则直接与 Rivian 签订了一笔 10 万台 EDV 的订单。不过从最近的消息来看，这两家巨头似乎有与
Rivian 渐行渐远的迹象。
早在 2019 年耗资 5 亿美元投资 Rivian 的时候，福特就宣布要基于 Rivian
的滑板底盘共同造车，然而在去年年底的时候，福特新任 CEO 吉姆 · 法利对媒体表示，” 福特已经放弃与 Rivian
联合开发电动汽车的计划，并且加速独立电动车的进程。”
除了被福特抛弃独自造车外，Rivian 手握 10 万台 EDV 的订单也有不稳之禹。根据 Rivian 在招股书披露的信息，”
如果我们未能充分履行 EDV 协议（与亚马逊签署的订购协议），导致（亚马逊）购买的总量比我们预期的少，或者如果任何一方因任何原因终止
EDV 协议，我们的业务、前景、财务状况、经营业绩和现金流可能会受到重大不利影响 “。这意味着一旦 EDV
的交付不如预期，亚马逊是有权随时终止订单的。
而事实上，随着 Rivian 遭遇产能危机，亚马逊似乎也有些等不及 EDV 的交付了。早些日子，亚马逊宣布将向汽车大厂
Stellantis 购买电动货卡，并合作开发车载软件。根据协议，亚马逊将成为 Stellantis 电动货车 Ram
ProMaster 的首个商业客户。很显然，Stellantis
也想从亚马逊的电动卡车业务当中分一杯羹。虽然事后，亚马逊向媒体表示，” 我们仍然对与 Rivian
的合作关系感到兴奋，这不会改变我们的投资、合作、订单规模和时间 “，但是如果 Rivian
不迅速解决产能问题，很有可能会失去亚马逊这个最大的金主。
屋漏偏逢连夜雨，遭遇产能危机、投资商抛弃的 Rivain 内部也不稳。早前，自 2020 年 3 月开始在 Rivian
任职的首席运营官罗德 · 科普斯 ( Rod Copes ) 宣布离职。在 Rivian 声明当中，罗德在几个月前就开始逐步从
Rivian 退休，其职责已经由 Rivian 领导团队承担。
虽然在声明当中，Rivian 的 COO 罗德 · 科普斯是有计划的退休，但作为此前 Rivian 产能负责人，罗德 ·
科普斯此时宣布离职很难不让外界乱想。在多重负面的影响下，罗德 · 科普斯离职后 Rivian 的股价一度下泄 5%。
短时间之内，如果 Rivian 不能及时解决产能问题，那么没有办法实现正盈利的 Rivian
将与当年的特斯拉一样，忍受长时间的股价低迷。如今所有压力都来到了 Rivian 的创始人博士 RJ Scaringe 身上了，彼时 ”
硅谷钢铁侠 ” 马斯克亲身驻扎工厂，花了 1 年多的时间才解决了特斯拉部分产能问题，那么 RJ Scaringe 又将如何逃脱 ”
产能地狱 “，成为真正的 ” 特斯拉杀手 ” 呢？
02 特斯拉杀手的成色还剩多少？
Rivian 最近这段时间确实遭遇了不少危机，不过它所遭遇的困难与当年濒临破产的特斯拉不可同日而语，所以就算 Rivian
股价在短短两个月时间就下跌了三分之二，瑞穗美国（Mizuho Americas）在投资研报中就继续给予 Rivian
买入评级，将目标股价定在了 145 美元。在瑞穗研报中，其明确表示，随着开拓欧洲市场和提升产能 Rivian
能够继续推进全球扩张战略，在 EV 行业长期版图中占据有利地位。
事实上，连续遭遇挫折的 Rivian 基本面并没有发生根本的变化。作为美国有史以来的第七大 IPO，背靠亚马逊与福特两大巨头的
Rivian 自 2019 年以来已经历经 7 轮融资中获得 105 亿美元的融资，而在第三季度末，Rivian 的现金和现金等价物为
52 亿美元。考虑到 Rivian 首次公开募股 ( IPO ) 的收益和其高级担保债券的价值，Rivian 手上可用的现金大概为
199 亿美元。可以说，虽然扩张中的 Rivian 亏损仍在扩大，但手握巨额现金流的 Rivian
短时间内并无破财之禹。这与当年马斯克既要不断寻找融资，也要着手解决产能问题有着明显的不同。
此外，Rivian 之所以一上市就备受追捧，与它手握 ” 核心武器 ” 便是滑板底盘也不无关系。虽然滑板底盘不是 Rivian
独创，但却在它手上发扬光大。作为一项全新的造车技术，滑板底盘因为将底盘模块标准化、平台化，能让不同车型共平台生产，具备开发成本低、周期短、互通性高等多重优势。
不仅如此，由于能像非承载式车身一样实现解耦，Rivian
可以通过滑板底盘技术，实现模块化拆解传统造车步骤，将上装和下装分别开发，这意味着一旦产能问题得到解决，Rivian
可以迅速开发更多的产品推出市场。
值得一提的是，作为一家新势力车企，Rivian 在智能驾驶技术上也有出彩的表现。此前 Rivian 独立开发了一套名为 Driver+
的 L2
级自动驾驶功能，在多个雷达传感器与摄像头的辅助下，具备自动紧急制动、车道保持辅助、高速公路辅助（横向和纵向控制相结合）和停车辅助等功能，与目前主流的自动辅助驾驶技术并无明显的代差。
还有就是，虽然 HUMMER EV 以及福特 F-150 EV 都开始进入交付状态，但是 Rivian 最大的对手特斯拉
Cybertruck 仍在不断延迟交付，目前最新的交付时间至少要到 2023 年，所以在接下来的一年里，如果 Rivian
能够解决产能问题，股价重回高点并非是幻想。
总结
虽然 Rivian
最近这段时间不断遭遇危机，但是它仍是继特斯拉之后，美国市场最具成长性的新势力车企。而且最为重要的是，手握大量现金流的 Rivian
短时间内并无破产之禹，甚至基本面良好的 Rivian 只要解决产能危机，仍有很大机会再次追上特斯拉。至于 Rivian 何时可以走出
” 产能地狱 “，相信 Rivian 不会让我们等很久。毕竟，Rivian 最缺的就是时间。